稳健医疗用品股份有限公司（股票简称：稳健医疗）总部设在深圳实盘配资线上开户，是一家以“棉”为核心，通过“winner稳健医疗”、“Purcotton全棉时代”、“PureH2B津梁生活”三大品牌实现医疗及消费板块协同发展的大健康企业。

稳健医疗2000年成立，2020年9月在深交所创业板上市，主要从事棉类制品的研发、生产和销售，是覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的大健康领军企业，产品获得欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证。

2023年，稳健医疗的营收同比下跌了27.9%，退守80亿元，延续了最近几年俯卧撑式的发展模式。稳健医疗在疫情期间受益明显，其口罩、防护服和手消等与疫情相关的产品需求大增，带动了其医疗耗材业务的快速增长。

主要是医用耗材下降了一小半，这当然与疫情结束有关；健康生活消费品还是有一定增长的，只是增长幅度较小。

大多数产品都是增长的状态，实际下跌的主要是“感染防护产品”，下跌超八成，占比从四成多降至一成出头。不用多说，大家也清楚，这些产品应该与防疫有关。

境外市场的营收还略有增长，主要的下跌来自境内市场。前面看过了，下跌的主要就是防疫方面的业务，这个防疫当然是境内的防疫，别人的防疫工作已经提前结束了，在2021年就下跌过了。在2022年，境外市场的占比被挤到只占12%；2023年又恢复到2021年那种两成左右的水平。

2023年的净利润下跌了64.8%，比营收下跌要猛得多，几乎把疫情下的红利吐得差不多了，只比疫情前2019年的水平略高。

分季度来看，2023年一季度的营收同比持平，从二季度就开始了同比大幅下跌。2024年一季度下跌的幅度有所回调，但真还不能说就止跌了。在净利润表现方面，2023年下半年的两个季度，也是在大幅度搞俯卧撑，原因我们后面再说。

稳健医疗的毛利率在2020年创下了近六成的峰值然后开始回落至与疫情前接近的水平。净资产收益率在2020年发挥出了“葵花宝典”的绝招，而且是64.7%水平的超级绝招。随着盈利能力的下滑和净资产的增长，最近这三年的净资产收益率甚至还不如疫情前，特别是2023年已经降至及格线附近了。

“医用耗材”的毛利率比“健康生活消费品”要低一些，而且还在下跌之中，其中主要就是“高端伤口敷料产品”下降较猛，实际上还有没有公布毛利率的“感染防护产品”，估计其毛利率也在下跌。

境外市场的毛利率要低一些，2023年也相对稳定；而境内市场的毛利率有所增长，但营收下跌却比较大。由于境内市场的毛利率更高，对平均毛利率的影响也更大。

2023年，毛利率增长挡不住期间费用占营收比大幅上升的影响，主营业务盈利空间下降了8.6个百分点。期间费用的支出只比2022年小幅下降了0.4亿元，但营收规模却差30多亿，占比的大幅上升当然就不可避免了。其中主要是销售费用的支出较大，最近三年都是20亿的规模，对于稳健医疗，销售费用还是偏高了。

在其收收益方面，构成内容比较复杂，但最终结果是净损失，2023年净损失了0.8亿元，主要的损失项是资产减值损失，除了1.9亿元的存货减值损失之外，还有1.9亿元的商誉减值损失。而收益项中主要是政府补助、税费减免、公允价值变动收益（理财收益）和与投资收益（也与理财相关），这些收入项起到了比较大的抵减作用，避免了这方面的损失扩大。

其季度间的毛利率波动较大，最近三个季度的毛利率虽然比峰值季度低一些，但稳中有升，似乎也不会继续大幅下跌了。2023年四季度，靠着保本点的盈利能力应该也不会成为后续经营的常态，而一季度10个百分点左右的盈利空间可能更贴近2024年接下来几个季度的经营情况。

2023年三、四季度净利润大幅波动的原因在“资产处置收益”方面，就是其大幅波动导致了俯卧撑式的表现。这个资产处置是什么情况？稳健医疗与星达公司签订的搬迁补偿项目在2023年暂缓推进。因此，四季度决定冲回在2023年第三季度确认的资产处置收益，结果就玩成了这样。

现金流量的表现还不错，赚了钱也基本收回来了，和那些卖疫苗和试剂的公司还是区别比较大的，那些公司都存在较大的应收账款，而且坏账损失还不小。最近几年的固定资产类投入规模不小，有这些资产作为后续经营的基础，按理说其营收还是会比疫情前高很多。

经营性长期资产两年有翻倍以上的增长，建好的固定资产也接近翻倍，后续就看他们怎么来发挥这些资产的功能了。也就是能不能顺利地把这些新项目所生产的东西卖出去，最好还要能基本保持以前的高毛利率水平不变。

近10亿元的在建工程中，主要是武汉、嘉鱼等项目在建，这些项目具体生产哪些产品？比如，计划投资15亿元的稳健医疗（武汉）有限公司的二期扩建项目，占地428亩，主要生产“医用敷料和日用消费品”等产品，投产后预计可实现年产值22.2亿元。

不用看也知道，有那么多钱玩理财的公司，偿债能力是没啥问题的。

公司今年3月涉及带量采购（VBP）药物销售额表现。当中，氟比洛芬（flurbiprofen）同比跌6%，按季升35.1%；骨化三醇（calcitriol）同比跌74.1%，按季升26.5%；布地奈德（budesonide）同比升102.6%，按季升7.3%；恩替卡韦（entecavir）同比跌11.5%，同比升16.2%。

稳健医疗的情况就是这样，手握60多亿元的现金类资产，不差钱的时候，就看其后续怎么来用好这些资金了。

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